银行业2013年2月月报:经济持续回暖 信贷年初快速增长
核心观点
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经济持续回暖,资金活性改善
12年12月经济持续季节性回暖,货币供应稳步增长。12年12月末,M2同比增长13.8%,比上年末高0.2%;M1同比增长6.5%,比11月末高1.0%。M1-M2负剪刀差为-7.3%,较11月反弹1.1%,资金活性明显改善。预计春节前流动性将保持相对宽松。
存款年末冲高,新增贷款年初快速增长
12年12月人民币存款增加1.58万亿元,主要为年末理财到期,存款回流。12月人民币贷款增加4543亿元,创2010年1月以来单月新低。12月新增信贷低于市场预期,12年全年信贷8.2万亿也处于预期的下限,主要由于:1、央行对全年信贷额度的调控;2、非信贷渠道的分流;3、同业代付回表延期;4、年末银行为新一年做项目储备,投放动力较低。
预期13年1月由于项目储备释放及2月春节因素将出现快速增长。
投资建议与风险提示
随着经济见底及行业业绩底的趋近,市场对银行股估值提升的预期逐渐加强,近期银行股也出现较大幅度上涨。从估值角度看,对资产质量、融资压力担忧缓解后的银行股估值相比历史水平依然处于低位,我们将继续关注经济数据及通胀数据走向。13年2月,由于节后流动性回笼及2月单月新增信贷增量下降,行业可能出现阶段调整,但我们依然看好行业在季报业绩刺激下的表现。建议继续对银行股保持积极关注,推荐组合为:民生银行、兴业银行、招商银行、浦发银行、宁波银行。
风险提示:1、利率市场化推进过程中造成的息差收窄;2、表外风险排查对相关业务收入形成负面影响。
